Prečo je počiatočná hodnota forwardovej zmluvy nastavená na nulu?

Forwardové zmluvy sú dohody o kúpe / predaji, ktoré určujú výmenu konkrétneho aktíva a konkrétny budúci dátum, ale za cenu, ktorá sa dnes dohodla. Na rozdiel od niektorých ďalších budúcich derivátových nástrojov na viazanie dlhopisov nevyžadujú včasnú platbu ani zálohu. Keďže pri pôvodnej dohode sa nezmenia žiadne peniaze, nedá sa jej pripísať žiadna hodnota. Inými slovami, forwardová cena sa rovná dodacej cene.

Matematika forwardového oceňovania

Oceňovanie derivátov nie je exaktná veda a je predmetom vážnej filozofickej a metodologickej odchýlky medzi finančnými ekonómami, bezpečnostnými technikmi a trhovými matematikmi. Najbežnejšie zaobchádzanie s forwardovými zmluvami sa začína predpokladom, že forwardové zmluvy sa môžu skladovať pri nulových nákladoch. Ak je možné cenný papier skladovať pri nulových nákladoch, potom sa forwardová cena za dodanie cenného papiera rovná spotovej cene vydelenej diskontným faktorom.

Môžete to vidieť ako: F = S / d (0, T), kde (F) sa rovná forwardovej cene, (S) je aktuálna spotová cena podkladového aktíva, a d (0, T) je diskontný faktor pre časovú premennú medzi počiatočným dátumom a dátumom dodania.

Faktor diskontu závisí od dĺžky forwardovej zmluvy. Matematicky sa to prejavuje ako rovnovážna cena, pretože akákoľvek forwardová cena nad alebo pod touto hodnotou predstavuje arbitrážnu príležitosť.

Forwardová cena a Forwardová hodnota

V deň, keď sa (T) rovná nule, je hodnota forwardovej zmluvy nulová. To vytvára dve rôzne, ale dôležité hodnoty pre forwardovú zmluvu: forwardová cena a forwardová hodnota. Forwardová cena sa vždy vzťahuje na dolárovú cenu aktív, ako je uvedené v zmluve. Tento údaj je stanovený pre každé časové obdobie medzi počiatočným podpisom a dátumom dodania. Forwardová hodnota začína pri skladovacích nákladoch a má tendenciu smerovať k forwardovej cene, keď sa zmluva blíži splatnosti.

Logika výmeny a počiatočná hodnota

Aká je počiatočná hodnota hypotekárnej zmluvy vo výške 300 000 dolárov, ktorá vyžaduje 15% akontáciu? Jednoduchá ekonomická logika naznačuje, že počiatočná hodnota zákazky je 45 000 dolárov alebo 0, 15 x 300 000 dolárov. To je to, koľko peňazí požaduje veriteľ na uzatvorenie zmluvy. Dlžník tiež súhlasí s rozdelením 45 000 dolárov na získanie pôvodnej zmluvy.

Túto logiku vykonávajte, aby ste mohli poslať zmluvy ďalej. Prevažná väčšina forwardových kontraktov nemá žiadne zálohové platby. Ak sú obe strany ochotné vymeniť svoj záväzok k zmluve za 0, 00 dolárov, potom to znamená, že počiatočná hodnota zmluvy je nula.

Tieto vysvetlenia nie sú úplné, pretože ignorujú mnohé faktory spojené s hypotekárnymi a forwardovými zmluvami, konkrétne podkladové aktíva. V prísnom ekonomickom zmysle sú však tieto argumenty platné.