Oceňovanie zásob s nadprirodzenými mierami rastu dividend

Jednou z najdôležitejších zručností, ktoré sa investor môže naučiť, je, ako oceniť akcie. Môže to však byť veľká výzva, najmä pokiaľ ide o zásoby, ktoré majú nadprirodzené miery rastu. Jedná sa o zásoby, ktoré prechádzajú rýchlym rastom po dlhšiu dobu, napríklad po dobu jedného roka alebo viac.

Mnohé vzorce investovania sú však vzhľadom na neustále sa meniace trhy a rozvíjajúce sa spoločnosti príliš zjednodušujúce. Keď sa prezentujete v rastovej spoločnosti, nemôžete použiť konštantnú mieru rastu. V týchto prípadoch musíte vedieť, ako vypočítať hodnotu počas prvých, vysokých a neskorších rokov rastu spoločnosti. Môže to znamenať rozdiel medzi získaním správnej hodnoty alebo stratou košele.

Nadprirodzený rastový model

Nadprirodzený rastový model sa najčastejšie vyskytuje vo finančných triedach alebo v pokročilejších investičných certifikátoch. Je založená na diskontovaní peňažných tokov. Účelom modelu nadprirodzeného rastu je oceniť stav, od ktorého sa očakáva, že bude mať v budúcnosti v určitom období vyšší výplaty dividend ako je bežné. Po tomto nadprirodzenom raste sa očakáva, že sa dividenda vráti k normálu s konštantným rastom.

Aby sme pochopili nadprirodzený model rastu, prejdeme tromi krokmi:

1. Model diskontovania dividend (žiadny nárast výplaty dividend)
2. Model rastu dividend s konštantným rastom (Gordon Growth Model)
3. Dividendový diskontný model s nadprirodzeným rastom

Pochopenie modelu nadprirodzeného rastu

Model zliav na dividendy: Žiadny nárast platieb dividend

Na rozdiel od kmeňových akcií obvykle preferovaný kapitál vyplatí akcionárovi pevnú dividendu. Ak vezmete túto platbu a zistíte súčasnú hodnotu trvalosti, nájdete predpokladanú hodnotu zásoby.

Napríklad, ak je spoločnosť ABC Company nastavená na vyplatenie dividendy 1, 45 USD počas nasledujúceho obdobia a požadovaná miera návratnosti je 9%, potom by očakávaná hodnota akcie pri použití tejto metódy bola 1, 45 USD / 0, 09 = 16, 11 USD. Každá výplata dividend v budúcnosti bola diskontovaná späť do súčasnosti a spočítaná.

Na určenie tohto modelu môžeme použiť nasledujúci vzorec:

V = D1 (1 + k) + D2 (1 + k) 2 + D3 (1 + k) 3 + ⋯ + Dn (1 + k) kdekoľvek: V = hodnotaDn = dividenda v nasledujúcom období = požadovaná miera návratnosti \ begin {zarovnané} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k ) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ text {V} = \ text {Value} \\ & D_n = \ text {Dividenda v ďalšom období} \\ & k = \ text {Požadovaná miera návratnosti} \\ \ end {zarovnané} V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn kde: V = ValueDn = dividenda v nasledujúcom obdobík = požadovaná miera návratnosti

Napríklad:

V = 1, 45 dolárov (1, 09) + 1, 45 dolárov (1, 09) 2 + 1, 45 dolárov (1, 09) 3 + ⋯ + 1, 45 dolárov (1, 09) n \ začiatok {zarovnaný} a \ text {V} = \ frac {\ $ 1, 45} {(1, 09)} + \ frac {\ $ 1.45} {(1.09) ^ 2} + \ frac {\ $ 1.45} {(1.09) ^ 3} + \ cdots + \ frac {\ $ 1, 45} {(1.09) ^ n} \\ \ end { zarovnané} V = (1, 09) $ 1, 45 + (1, 09) 2 $ 1, 45 + (1, 09) 3 $ 1, 45 + ⋯ + (1, 09) n $ 1, 45

V = $ 1, 33 + 1, 22 + 1, 12 + ⋯ = $ 16, 11 \ začiatok {zarovnané} & \ text {V} = \ $ 1, 33 + 1, 22 + 1, 12 + \ cdots = \ $ 16, 11 \\ \ end {zarovnané} V = 1, 33 $ + 1, 22 + 1.12 + ⋯ = $ 16.11

Pretože každá dividenda je rovnaká, môžeme túto rovnicu znížiť na:

V = Dk \ begin {zarovnané} & \ text {V} = \ frac {D} {k} \\ \ end {zarovnané} V = kD

V = 1, 45 $ (1, 09) \ začiatok {zarovnané} & \ text {V} = \ frac {\ $ 1, 45} {(1, 09)} \\ \ end {zarovnané} V = (1, 09) 1, 45 $

V = $ 16, 11 \ začiatok {zarovnané} & \ text {V} = \ $ 16, 11 \\ \ end {zarovnané} V = 16, 11 $

Pri kmeňových akciách nebudete mať pri rozdelení dividend predvídateľnosť. Ak chcete zistiť hodnotu kmeňovej akcie, vezmite dividendy, ktoré očakávate počas svojho obdobia držby, a diskontujte ju späť do súčasného obdobia. Existuje však jeden dodatočný výpočet: Pri predaji kmeňových akcií budete mať v budúcnosti k dispozícii jednorazovú sumu, ktorá bude musieť byť tiež znížená.

Použijeme písmeno „P“ na vyjadrenie budúcej ceny akcií pri ich predaji. Na konci obdobia držania vezmite túto očakávanú cenu (P) zásoby a znížte ju o diskontnú sadzbu. Už môžete vidieť, že existuje viac predpokladov, ktoré musíte urobiť, čo zvyšuje pravdepodobnosť nesprávneho výpočtu.

Napríklad, ak ste uvažovali o držaní akcií tri roky a očakávali ste, že cena po treťom roku bude 35 dolárov, očakávaná dividenda je 1, 45 dolárov ročne.

V = D1 (1 + k) + D2 (1 + k) 2 + D3 (1 + k) 3 + P (1 + k) 3 \ začiatok {zarovnaný} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \\ \ end {zarovnané} V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + (1 + k) 3P

V = $ 1, 451, 09 + $ 1, 451, 092 + $ 1, 451, 093 + $ 351, 093 \ začiatok {zarovnaný} a \ text {V} = \ frac {\ $ 1, 45} {1.09} + \ frac {\ $ 1, 45} {1, 09 ^ 2} + \ frac {\ $ 1, 45} {1.09 ^ 3} + \ frac {\ $ 35} {1.09 ^ 3} \\ \ end {zarovnaný} V = 1, 09 $ 1, 45 + 1, 092 $ 1, 45 + 1, 093 $ 1, 45 + 1, 093 $ 35

Model konštantného rastu: Gordonov model rastu

Ďalej predpokladajme, že dividenda neustále rastie. To by bolo najvhodnejšie na vyhodnotenie väčších stabilných zásob vyplácaných dividend. Prezrite si históriu konzistentných dividend a predpovedajte mieru rastu vzhľadom na hospodárstvo, priemysel a politiku spoločnosti v oblasti nerozdeleného zisku.

Opäť založíme hodnotu na súčasnej hodnote budúcich peňažných tokov:

V = D1 (1 + k) + D2 (1 + k) 2 + D3 (1 + k) 3 + ⋯ + Dn (1 + k) n \ začiatok {zarovnané} a \ text {V} = \ frac { D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {( 1 + k) ^ n} \\ \ end {zarovnaný} V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) ) NDN

K každej z dividend však pridávame mieru rastu (D1, D2, D3 atď.). V tomto príklade predpokladáme mieru rastu 3%.

D1 by teda predstavoval 1, 45 × 1, 03 $ = 1, 49 $ \ začiatok {zarovnaný} a \ text {So} D_1 \ text {by bol} \ $ 1, 45 \ krát 1, 03 = \ 1, 49 $ \\ \ end {zarovnaný} Takže D1 by bol 1, 45 $ x 1, 03 = $ 1, 49

D2 = $ 1, 45 × 1, 032 = $ 1, 54 \ začiatok {zarovnané} a D_2 = \ $ 1, 45 \ krát 1, 03 ^ 2 = \ $ 1, 54 \\ \ end {zarovnané} D2 = $ 1, 45 × 1, 032 = 1, 54 $

D3 = $ 1, 45 × 1, 033 = $ 1, 58 \ začiatok {zarovnané} a D_3 = \ $ 1, 45 \ krát 1, 03 ^ 3 = \ $ 1, 58 \\ \ end {zarovnané} D3 = $ 1, 45 × 1, 033 = 1, 58 $

Týmto sa zmení naša pôvodná rovnica na:

V = D1 × 1, 03 (1 + k) + D2 × 1, 032 (1 + k) 2 + n + Dn × 1, 03n (1 + k) n \ začiatok {zarovnaný} a \ text {V} = \ frac {D_1 \ times 1, 03} {(1 + k)} + \ frac {D_2 \ times 1, 03 ^ 2} {(1 + k) ^ 2} + \ cdots + \ frac {D_n \ times 1, 03 ^ n} {(1 + k ) ^ n} \\ \ end {zarovnané} V = (1 + k) D1 × 1, 03 + (1 + k) 2D2 × 1, 032 + ⋯ + (1 + k) nDn × 1, 03n

V = 1, 45 × 1, 03 $ 1, 09 + 1, 45 × 1, 0321, 092 + ⋯ + 1, 45 $ × 1, 03n1, 09n \ začiatok {zarovnané} & \ text {V} = \ frac {\ $ 1, 45 \ krát 1, 03} {\ $ 1, 09} + \ frac {\ $ 1, 45 \ krát 1, 03 ^ 2} {1, 09 ^ 2} + \ cdots + \ frac {\ $ 1, 45 \ krát 1, 03 ^ n} {1, 09 ^ n} \\ \ end {zarovnané} V = 1, 09 $ 1, 45 × 1, 03 + 1.092 $ 1, 45 x 1, 032 + ⋯ + 1.09n $ 1, 45 × 1.03n

V = $ 1, 37 + $ 1, 29 + $ 1, 22 + ⋯ \ začiatok {zarovnaný} & \ text {V} = \ $ 1, 37 + \ $ 1, 29 + \ $ 1, 22 + \ cdots \\ \ end {zarovnaný} V = 1, 37 $ + 1, 29 $ + 1, 22 + ⋯

V = 24, 89 $ \ začiatok {zarovnané} & \ text {V} = \ 24, 89 $ \\ \ end {zarovnané} V = 24, 89 $

Znižuje sa to na:

V = D1 (k − g) kde: V = ValueD1 = dividenda v prvom obdobík = požadovaná miera returng = miera rastu dividend \ začiatok {zarovnané} a \ text {V} = \ frac {D_1} {(k - g)} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {V} = \ text {Value} \\ & D_1 = \ text {Dividenda v prvom období} \\ & k = \ text {Požadovaná miera návratnosti } \\ & g = \ text {Tempo rastu dividend} \\ \ end {zarovnané} V = (k − g) D1 kde: V = HodnotaD1 = Dividenda v prvom obdobík = Požadovaná miera návratnosti = Rast dividend rýchlosť

Dividendový diskontný model s nadprirodzeným rastom

Teraz, keď vieme, ako vypočítať hodnotu akcie s neustále rastúcou dividendou, môžeme prejsť k nadprirodzenej rastovej dividende.

Jeden spôsob premýšľania o výplatách dividend je v dvoch častiach: A a B. Časť A má vyššiu rastovú dividendu, zatiaľ čo časť B má konštantnú rastovú dividendu.

A) Vyšší rast

Táto časť je celkom vpred. Vypočítajte každú dividendu pri vyššej miere rastu a diskontujte ju späť do súčasného obdobia. Tým sa stará o nadprirodzené obdobie rastu. Zostáva už len hodnota dividend, ktoré budú rásť nepretržitým tempom.

B) Pravidelný rast

Pri práci s posledným obdobím vyššieho rastu vypočítajte hodnotu zvyšných dividend pomocou rovnice V = D ₁ ÷ (k - g) z predchádzajúcej časti. D1 by však v tomto prípade predstavovala dividendu na budúci rok a očakáva sa, že bude rásť konštantnou rýchlosťou. Teraz sa zľava vráti na súčasnú hodnotu cez štyri obdobia.

Častou chybou je diskontovanie piatich období namiesto štyroch. Používame však štvrté obdobie, pretože ocenenie trvalých dividend je založené na dividende na konci roka v období štyroch, ktoré zohľadňuje dividendy v 5. a ďalšom roku.

Hodnoty všetkých diskontovaných dividend sa sčítajú, aby sa získala čistá súčasná hodnota. Napríklad, ak máte akciu, ktorá vypláca dividendu vo výške 1, 45 USD, pri ktorej sa očakáva, že porastie pri 15% počas štyroch rokov, potom pri konštantnej 6% do budúcnosti bude diskontná sadzba 11%.

kroky

1. Nájdite štyri dividendy s vysokým rastom.
2. Nájdite hodnotu dividend s konštantným rastom od piatej dividendy ďalej.
3. Zľava na každú hodnotu.
4. Sčítajte celkovú sumu.

uskutočnenie

Pri výpočte zľavy sa zvyčajne snažíte odhadnúť hodnotu budúcich platieb. Potom môžete túto vypočítanú vnútornú hodnotu porovnať s trhovou cenou a zistiť, či je zásoba v porovnaní s vašimi výpočtami nadhodnotená alebo podhodnotená. Teoreticky by sa táto technika použila na rastové spoločnosti, ktoré očakávajú vyšší ako normálny rast, ale predpoklady a očakávania je ťažké predvídať. Spoločnosti si nemohli udržať vysokú mieru rastu po dlhú dobu. Na konkurenčnom trhu budú noví účastníci a alternatívy súťažiť o rovnaké výnosy, čím sa zníži návratnosť kapitálu (ROE).

Spodný riadok

Výpočty využívajúce nadprirodzený rastový model sú zložité z dôvodu predpokladov, ako sú požadovaná miera návratnosti, rast alebo dĺžka vyšších výnosov. Ak je to vypnuté, môže to drasticky zmeniť hodnotu akcií. Vo väčšine prípadov, ako sú testy alebo domáce úlohy, sa tieto čísla uvedú. V skutočnom svete však musíme počítať a odhadnúť každú z metrík a vyhodnotiť aktuálnu požadovanú cenu za akcie. Nadprirodzený rast je založený na jednoduchom nápade, ale môže dokonca spôsobiť starým investorom ťažkosti.