Peňažný tok zadarmo vs. EBITDA: Aký je rozdiel?
Voľný hotovostný tok (FCF) a zisky pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou (EBITDA) sú dva rôzne spôsoby, ako sa pozerať na zisky generované podnikmi. Tam bola nejaká diskusia o tom, ktoré je lepšie opatrenie použiť pri analýze spoločnosti. EBITDA niekedy slúži ako lepšie opatrenie na účely porovnania výkonnosti rôznych spoločností. Voľný hotovostný tok nie je zaťažený a môže lepšie predstavovať skutočné ocenenie spoločnosti.
Volny pohyb penazi
Voľný hotovostný tok nie je zaťažený. Analytici dosahujú voľný hotovostný tok tak, že zoberú zisk firmy a upravia ho pridaním spätných odpisov a amortizačných nákladov. Potom sa odpočítajú všetky zmeny prevádzkového kapitálu a kapitálových výdavkov. Považujú toto opatrenie za reprezentatívny údaj o úrovni nezaťaženého peňažného toku, s ktorým musí spoločnosť pracovať.
Pokiaľ však ide o analýzu výkonnosti spoločnosti podľa jej vlastných zásluh, mnohí analytici považujú voľný tok hotovosti za lepšie opatrenie. Je to preto, že poskytuje lepšiu predstavu o úrovni zárobkov, ktoré sú spoločnosti skutočne k dispozícii potom, čo splní svoje záujmy, dane a iné záväzky.
EBITDA
EBITDA, na druhej strane, predstavuje zisk spoločnosti pred zohľadnením základných výdavkov, ako sú platby úrokov, platby daní, odpisy a určité kapitálové výdavky, ktoré sa účtujú alebo amortizujú počas časového obdobia. EBITDA nezohľadňuje ani kapitálové výdavky, ktoré sú zdrojom odlevu hotovosti pre spoločnosť. Toto sú sumy, ktoré firma v skutočnosti nemá k dispozícii.
EBITDA môže tiež lepšie slúžiť na porovnávanie výkonnosti rôznych firiem. Vzhľadom na to, že kapitálové výdavky sú trochu diskrečné a mohli by spojiť veľa kapitálu, EBITDA poskytuje plynulejší spôsob porovnávania spoločností. Niektoré odvetvia, napríklad bunkový priemysel, vyžadujú veľa investícií do infraštruktúry a majú dlhé obdobia návratnosti. Aj v týchto prípadoch môže EBITDA poskytnúť lepší a hladší základ pre porovnanie tým, že sa neupraví o takéto výdavky.
Kľúčové rozdiely
Pri fúziách a akvizíciách často firmy využívajú na financovanie akvizícií dlhové financovanie alebo pákový efekt. V takýchto prípadoch nemusí voľný peňažný tok predstavovať najlepší spôsob porovnania firiem, ktoré prevzali veľa dlhov, z ktorých musia platiť úroky, a tých, ktoré ho nemajú. EBITDA však poskytuje lepšiu predstavu o schopnosti firmy splácať úroky z dlhov, ktoré prevzala na nadobudnutie prostredníctvom výkupu na základe pákového efektu.
EBITDA poskytuje spôsob porovnania výkonnosti firmy pred akvizíciou s využitím pákového efektu a po akvizícii, za ktorú mohla prevziať veľa dlhov, z ktorých musí zaplatiť úroky.
Existuje menej priestoru na vymýšľanie voľných peňažných tokov, než je vymieňanie EBITDA. Napríklad telekomunikačná spoločnosť WorldCom sa ocitla v účtovnom škandále, keď nafúkla svoj EBITDA nesprávnym zaúčtovaním určitých prevádzkových nákladov. Namiesto odpočítania týchto nákladov ako každodenných výdavkov ich WorldCom účtoval ako kapitálové výdavky, aby sa neodzrkadlili v jej EBITDA.
A pokiaľ ide o ocenenie spoločnosti - čo zahŕňa diskontovanie peňažných tokov, generuje za určité časové obdobie váženú priemernú cenu kapitálu, ktorá predstavuje náklady na financovanie dlhu, ako aj náklady na kapitál - bezplatnú hotovosť spoločnosti tok slúži ako lepšie opatrenie.
Kľúčové jedlá
- Voľný hotovostný tok (FCF) a zisky pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou (EBITDA) sú dva rôzne spôsoby, ako sa pozerať na zisky generované podnikmi.
- EBITDA niekedy slúži ako lepšie opatrenie na účely porovnania výkonnosti rôznych spoločností.
- Voľný hotovostný tok nie je zaťažený a môže lepšie predstavovať skutočné ocenenie spoločnosti.