Hlavná » algoritmické obchodovanie » Credit Default Swaps: Úvod

Credit Default Swaps: Úvod

algoritmické obchodovanie : Credit Default Swaps: Úvod

Swapy na úverové zlyhanie (CDS) sú najpoužívanejším typom úverového derivátu a silnou silou na svetových trhoch. Prvú zmluvu o CDS zaviedla spoločnosť JP Morgan v roku 1997 a do roku 2012, napriek negatívnej povesti po finančnej kríze v roku 2008, podľa spoločnosti Barclays Plc bola hodnota trhu odhadovaná na 24, 8 bilióna dolárov. V marci toho istého roku čelilo Grécko najväčšiemu zlyhaniu na svetových trhoch, aké kedy medzinárodné trhy zažili, čo viedlo k očakávanej výplate CDS vo výške približne 2, 6 miliardy dolárov pre držiteľov. Čítajte ďalej a zistite, ako fungujú swapy na úverové zlyhanie a ako z nich môžu investori profitovať.

Ako fungujú

Zmluva CDS zahŕňa prevod úverového rizika komunálnych dlhopisov, dlhopisov rozvíjajúcich sa trhov, cenných papierov krytých hypotékou alebo podnikového dlhu medzi dvoma stranami. Je to podobné ako poistenie, pretože poskytuje kupujúcemu zmluvy, ktorý často vlastní podkladový úver, ochranu pred platobnou neschopnosťou, zníženie ratingu alebo inú negatívnu „úverovú udalosť“. Predajca zmluvy preberá úverové riziko, ktoré si kupujúci neželá prevziať za poplatok za pravidelnú ochranu podobnú poistnému a je povinný platiť, iba ak dôjde k negatívnej kreditnej udalosti. Je dôležité poznamenať, že zmluva CDS nie je v skutočnosti viazaná na dlhopis, ale namiesto toho naň odkazuje. Z tohto dôvodu sa dlhopis zapojený do transakcie nazýva „referenčný záväzok“. Zmluva môže odkazovať na jeden úver alebo viac kreditov.

Ako je uvedené vyššie, kupujúci CDS získa ochranu alebo získa zisk v závislosti od účelu transakcie, keď má referenčný subjekt (emitent) negatívnu kreditnú udalosť. Ak dôjde k takejto udalosti, strana, ktorá predala zabezpečenie, a ktorá prevzala úverové riziko, musí dodať hodnotu istiny a úrokov, ktoré by referenčný dlhopis zaplatil kupujúcemu zabezpečenia. S referenčnými dlhopismi, ktoré majú stále nejakú zníženú zostatkovú hodnotu, musí kupujúci ochrany zaslať predajcovi ochrany buď aktuálnu peňažnú hodnotu referenčných dlhopisov, alebo skutočné dlhopisy, v závislosti od podmienok dohodnutých na začiatku zmluvy. , Ak nenastane žiadna úverová udalosť, predajca ochrany dostane od kupujúceho periodický poplatok a zisky, ak dlh referenčného subjektu zostane dobrý počas trvania zmluvy a nedôjde k žiadnemu výplatu. Ak však dôjde k úverovej udalosti, predajca zmluvy riskuje veľké straty.

01:48

Credit Default Swaps (CDS)

Zabezpečenie a špekulácie

CDS majú nasledujúce dve použitia.

  • Zmluva o CDS sa môže použiť ako zabezpečovacia alebo poistná zmluva proti zlyhaniu dlhopisu alebo pôžičky. Jednotlivec alebo spoločnosť, ktorá je vystavená veľkému úverovému riziku, môže niektoré z týchto rizík presunúť zakúpením ochrany v zmluve o CDS. To môže byť vhodnejšie ako priamy predaj cenných papierov, ak investor chce znížiť expozíciu a nevylúčiť ju, vyhnúť sa daňovému zásahu alebo len vylúčiť expozíciu na určité časové obdobie.
  • Druhé použitie je pre špekulantov na „vkladanie stávok“ o kreditnej kvalite konkrétneho referenčného subjektu. Pri hodnote trhu CDS, ktorá je väčšia ako dlhopisy a pôžičky, na ktoré sa zmluvy odvolávajú, je zrejmé, že špekulácie sa stali najbežnejšou funkciou zmluvy CDS. CDS poskytujú veľmi efektívny spôsob, ako sa vyjadriť k úveru referenčného subjektu. Investor s pozitívnym pohľadom na kreditnú kvalitu spoločnosti môže ochranu predať a inkasovať platby, ktoré s ňou súvisia, namiesto toho, aby vynaložil veľa peňazí na načítanie dlhopisov spoločnosti. Investor, ktorý má negatívny pohľad na úver spoločnosti, si môže kúpiť ochranu za relatívne malý pravidelný poplatok a získať veľkú návratnosť, ak spoločnosť neplní svoje dlhopisy alebo má nejakú inú úverovú udalosť. CDS môže slúžiť aj ako spôsob prístupu k expozíciám do splatnosti, ktoré by inak neboli dostupné, prístupu k úverovému riziku, keď je ponuka dlhopisov obmedzená, alebo k investovaniu do zahraničných úverov bez menového rizika.

Investor môže skutočne replikovať expozíciu dlhopisu alebo portfólia dlhopisov pomocou CDS. To môže byť veľmi užitočné v situácii, keď je na otvorenom trhu ťažké získať jednu alebo niekoľko dlhopisov. Pomocou portfólia kontraktov CDS môže investor vytvoriť syntetické portfólio dlhopisov, ktoré majú rovnaké kreditné riziko a výplaty.

obchodovanie

Zatiaľ čo väčšina diskusie bola zameraná na vypršanie platnosti zmluvy CDS, tieto zmluvy sa pravidelne obchodujú. Hodnota zmluvy kolíše na základe rastúcej alebo klesajúcej pravdepodobnosti, že referenčný subjekt bude mať úverovú udalosť. Zvýšená pravdepodobnosť takejto udalosti by zvýšila hodnotu zmluvy pre kupujúceho ochrany a pre predajcu menej významnú. Opak nastane, ak sa pravdepodobnosť úverovej udalosti zníži. Obchodník na trhu by mohol špekulovať, že kreditná kvalita referenčného subjektu sa v budúcnosti nejakým časom zhorší, a nakrátko si zaobstará ochranu v nádeji, že z transakcie bude profitovať. Investor môže vypovedať zmluvu predajom svojho záujmu inej strane, vyrovnaním zmluvy uzatvorením inej zmluvy na druhej strane s inou stranou alebo vyrovnaním podmienok s pôvodnou protistranou. Pretože s CDS sa obchoduje na voľnom trhu (OTC), vyžadujú si zložité znalosti trhu a podkladových aktív a oceňujú sa pomocou odvetvových počítačových programov, a preto sú vhodnejšie pre inštitucionálnych ako retailových investorov.

Trhové riziká

Trh s CDS je OTC a neregulovaný a zmluvy sa často obchodujú natoľko, že je ťažké vedieť, kto stojí na každom konci transakcie. Existuje možnosť, že kupujúci rizika nemusia mať finančnú silu na to, aby sa riadili ustanoveniami zmluvy, čo sťažuje oceňovanie zmlúv. Pákový efekt, ktorý sa podieľa na mnohých transakciách CDS, a možnosť, že rozsiahly pokles na trhu by mohol spôsobiť masívne zlyhanie a ohroziť schopnosť kupujúcich rizika splácať svoje záväzky, zvyšuje neistotu.

Spodný riadok

Napriek týmto obavám sa swapy na úverové zlyhanie ukázali ako užitočný nástroj na správu portfólia a špekulácie a pravdepodobne zostanú dôležitou a kritickou súčasťou finančných trhov.

Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.
Odporúčaná
Zanechajte Svoj Komentár