Investičná stratégia Carla Icahna

Carl Icahn je jednou z najúspešnejších osobností Wall Street. V osemdesiatych rokoch sa tento korporátny lupič - pomocou nezmyselných dlhopisov Drexela Burnhama - stal známym ako kapitalistický sup, zaujímal pozície vo verejných spoločnostiach a spočiatku vyžadoval extrémne zmeny, pokiaľ ide o štýl vedenia a riadenia spoločnosti. Ciele mu často vyplácali peniaze za „vydieranie“ s tým, že sa vzdiali od svojho cieľa.

Do konca 20. storočia sa však jeho povesť zmenila, keď sa stal akcionárskym aktivistom. Investori nasledovali jeho vedenie a kúpili podniky, na ktoré sa sústredil. Zvýšenie ceny akcií spôsobené očakávaním, že spoločnosť Icahn odhalí hodnotu pre akcionárov, sa označovalo ako „výťah spoločnosti Icahn“.

Investičná filozofia

Icahn povedal: „Mojou investičnou filozofiou je, vo všeobecnosti, až na výnimky, niečo kúpiť, keď to nikto nechce.“ Presnejšie, ako protichodný investor identifikuje korporácie s cenami akcií, ktoré odrážajú zlé pomery cena / zisk (P / E) alebo s účtovnými hodnotami, ktoré presahujú súčasné trhové ocenenie.

Icahn potom agresívne nakupuje významné postavenie v spoločnosti a vyzýva buď na voľbu úplne nového predstavenstva, alebo na odpredaj aktív, aby akcionárom priniesla väčšiu hodnotu. Icahn sa verejne zameriava na odmeňovanie generálnych riaditeľov, pričom sa domnieva, že veľa vedúcich pracovníkov je preplatených hrubo a že ich mzda má malú koreláciu s výkonnosťou akcií.

začiatky

V roku 1979 bolo prvým víťazstvom Icahna prevzatie prostredníctvom splnomocnenia spoločnosti Tappan Company. Čoskoro potom, čo získal miesto v rade, navrhol predaj spoločnosti v transakcii, ktorá zdvojnásobila jeho pôvodnú investíciu. Čoskoro potom sa zameral na Marshall Fields a Phillips Petroleum, čo prinieslo výrazné výnosy, keď spoločnosti bojovali, aby zabránili jeho kontrole.

TWA bol vrcholom Icahnovho skorého úsilia. V roku 1985 prevzal leteckú spoločnosť, ktorú raz riadil Howard Hughes. Čoskoro potom spoločnosť TWA kúpila niekoľko malých regionálnych dopravcov, pretože spoločnosť Icahn sa snažila využiť efektívnosť rozšírenej leteckej spoločnosti na dosiahnutie väčšieho zisku. V roku 1988 prevzal spoločnosť ako súkromnú prostredníctvom plánu na spätné odkúpenie akcií vo výške 650 miliónov dolárov, ktorý mu umožnil získať späť takmer celú svoju investíciu v hodnote 469 miliónov dolárov. To tiež otriaslo TWA dlhovými 540 miliónmi dolárov. Čoskoro potom by sa najcennejšie trasy leteckej spoločnosti predali konkurentom, čo by oslabilo podnikanie a vyhlásilo kapitolu 11 v roku 1992 a spoločnosť Icahn odchádzala zo spoločnosti začiatkom nasledujúceho roka.

Medzitým Icahn rokoval o leteckých poukážkach od spoločnosti namiesto 190 miliónov dolárov, ktoré mu dlžila TWA. Keďže dohoda zahŕňala ustanovenie, že tieto cestovné lístky nemôže predávať prostredníctvom cestovných kancelárií, Icahn založil spoločnosť LowestFare.com, kde predal cestovné lístky a vytvorila revolúciu v cestovnom ruchu.

Úvahy o skúsenostiach s TWA

Skúsenosti spoločnosti Icahn s TWA by ho viedli k tomu, aby sa zameral predovšetkým na hľadanie zisku prostredníctvom zvyšovania cien akcií, ktoré sa zvyčajne dosahuje odpredajom alebo úplnou likvidáciou aktív. Ďalším výsledkom je priama platba za e-mail spoločnosti Icahn. Použitá metodika sa začína nákupom veľkého bloku akcií spoločnosti, po ktorom nasleduje návrh súboru riaditeľov, medzi ktoré patrí Icahn a jeho spojenci.

Jedným z príkladov jeho spôsobu pôsobenia bolo nútenie spoločnosti USX - podnikového potomka US Steel Andrewa Carnegieho -, aby oddelil svoju divíziu výroby ocele a namiesto toho sa sústredil na ropný obchod prostredníctvom spoločnosti Marathon Oil, spoločnosti, ktorú kedysi vlastnil John D. Rockefeller., V roku 1991, po vytvorení druhej triedy akcií USX predstavujúcich oceliarsku divíziu, vzrástli obidve triedy zásob o 28%.

Icahnove obchody zahŕňajú aj jeho pôsobenie ako katalyzátora počas bitky medzi Pennzoil a Texaco. Tam Icahn nazhromaždil viac ako 13% akcií Texaca a nepodarilo sa mu v snahe prevziať kontrolu nad tabuľou. Konečná dohoda medzi korporáciami, ktoré viedli spor, však spôsobila zvýšenie ich cien akcií, čím sa Icahn stal finančným neočakávaným.

Viac nedávnych úspechov

V ďalšej neslávnej bitke Icahn na konci 90. rokov nazbieral 7, 3% -ný podiel v spoločnosti RJR Nabisco. Potom začal proxy boj, aby získal kontrolu nad radou a prinútil rozpad spoločnosti. Aj keď bol neúspešný v tomto úsilí, dosiahol víťazstvo mimoriadnym ziskom zo svojej investície, pretože vedenie spoločnosti bolo podporované investormi, takže Icahnovi bolo možné zvýšiť jeho portfólio o 100 miliónov dolárov.

V podobnom pokuse spoločnosť Icahn nedokázala donútiť spoločnosť Time Warner, aby rozdelila svoje činnosti na štyri spoločnosti kótované na burze, čo bola divízia, za ktorú kampaň viedla v roku 2006. Icahn napriek tomu, že jej ostatní hlavní akcionári tejto spoločnosti odmietli, dosiahli zo svojej investície veľký zisk a stlačili spoločnosť zvoliť dvoch nezávislých členov predstavenstva a zaviazať sa k znižovaniu nákladov.

Ďalším príkladom vplyvu spoločnosti Icahn na ceny akcií bol Netflix na jeseň roku 2012. V súlade so svojou kontrantskou filozofiou nazhromaždil Icahn viac ako 10% spoločnosti, keď sa nachádzala blízko svojho minima 52 týždňov. Lanovka „Icahn“ poslala akcie vzostupne o 14% po tom, čo zverejnil informácie v registri o účasti v spoločnosti.

Spodný riadok

Popisy Carl Icahn siahajú od supera kapitalistu po vydierateľa. Hovorí sa mu gadfly a akcionársky aktivista. V skutočnosti sa ani jeho filozofia, ani jeho stratégia za posledné tri desaťročia veľmi nezmenili, počas ktorých sa z obchodníka s cennými papiermi stal jedným z najvplyvnejších hráčov Wall Street.

Podobní investori, ako napríklad T. Boone Pickens a Saul Steinberg, vo svojich útokoch proti radám podhodnotených verejných korporácií použili taktiku tvrdej gule. Vojna v hrude Icahna sa však rozrástla nielen z nahromadenia ziskov z minulých obchodov, ale aj z vytvorenia komanditnej spoločnosti s miliardovým kapitálom s ručením obmedzeným s názvom Icahn Enterprises LP. Toto investičné vozidlo ponúka spoločnosti Icahn ďalšie zdroje mimo jeho obrovského osobného šťastia, ktoré môže použiť v strategické investície, ktoré sú silami za výťahom Icahn.