Aktívne verzus pasívne investovanie: Aký je rozdiel?

[Pam Krueger je zakladateľom organizácie „WealthRamp“ a spoluorganizátorom programu „MoneyTrack“ v službe PBS. Národná hovorkyňa Inštitútu pre fiduciárny štandard, je vynikajúcou publicistkou pre Investopedia. Názory vyjadrené publicistami sú názormi autora a nemusia nevyhnutne odrážať názory Investopédie.]

Aktívne verzus pasívne investovanie: Prehľad

Kedykoľvek sa diskutuje o aktívnom alebo pasívnom investovaní, môže sa veľmi rýchlo zmeniť na horúcu debatu, pretože investori a správcovia majetku majú tendenciu uprednostňovať jednu stratégiu pred druhou. Zatiaľ čo pasívne investovanie je medzi investormi obľúbenejšie, existujú aj argumenty týkajúce sa výhod aktívneho investovania.

Aktívne investovanie

Aktívne investovanie, ako vyplýva z jeho názvu, vyžaduje praktický prístup a vyžaduje, aby niekto konal v úlohe portfóliového manažéra. Cieľom aktívnej správy peňazí je prekonať priemerné výnosy akciového trhu a naplno využiť krátkodobé výkyvy cien. Zahŕňa oveľa hlbšiu analýzu a odbornosť, aby sme vedeli, kedy sa majú otáčať do alebo z konkrétnej akcie, dlhopisu alebo iného aktíva. Správca portfólia zvyčajne dohliada na tím analytikov, ktorí sa pozerajú na kvalitatívne a kvantitatívne faktory, potom sa pozerajú na svoje kryštálové gule, aby sa pokúsili určiť, kde a kedy sa táto cena zmení.

Aktívne investovanie si vyžaduje istotu, že každý, kto investuje do portfólia, bude vedieť presne ten správny čas na kúpu alebo predaj. Úspešné aktívne riadenie investícií vyžaduje mať pravdu častejšie ako nesprávne.

Pasívne investovanie

Ak ste pasívnym investorom, investujete do diaľky. Pasívni investori obmedzujú objem nákupu a predaja v rámci svojich portfólií, čím sa stáva veľmi nákladovo efektívnym spôsobom investovania. Stratégia vyžaduje mentalitu nákupu a držania. To znamená odolávať pokušeniu reagovať alebo predvídať každý ďalší krok na akciovom trhu.

Prvým príkladom pasívneho prístupu je nákup indexového fondu, ktorý sleduje jeden z hlavných ukazovateľov, ako sú S&P 500 alebo Dow Jones. Kedykoľvek tieto ukazovatele zmenia svoje zložky, indexové fondy, ktoré ich sledujú, automaticky prepínajú svoje podiely predajom akcií, ktoré opúšťajú, a nákupom akcií, ktoré sa stanú súčasťou indexu. To je dôvod, prečo je to také veľké riešenie, keď sa spoločnosť stane dostatočne veľkou na to, aby bola zaradená do jedného z hlavných indexov: Zaručuje, že akcie sa stanú základným kapitálom v tisícoch veľkých fondov.

Ak vlastníte malé kúsky tisícov akcií, získate svoje výnosy jednoducho účasťou na stúpajúcej trajektórii podnikových ziskov v priebehu celého akciového trhu. Úspešní pasívni investori sledujú cenu a ignorujú krátkodobé neúspechy - dokonca prudké poklesy.

Kľúčové rozdiely

V rámci programu Investičné stratégie a správa portfólia fakulta Wharton učí o silných a slabých stránkach pasívneho a aktívneho investovania.

Pasívne investovanie

Medzi kľúčové výhody pasívneho investovania patria:

• Mimoriadne nízke poplatky: Nikto nevyberá zásoby, takže dohľad je oveľa lacnejší. Pasívne fondy jednoducho sledujú index, ktorý používajú ako referenčnú hodnotu.
• Transparentnosť: Vždy je jasné, ktoré aktíva sú v indexovom fonde.
• Daňová efektívnosť: Ich stratégia nákupu a držania zvyčajne nevedie k masívnej dani z kapitálových výnosov za daný rok.

Navrhovatelia aktívneho investovania tvrdia, že pasívne stratégie majú tieto nedostatky:

• Príliš obmedzené: Pasívne fondy sú obmedzené na konkrétny index alebo vopred určený súbor investícií s malou alebo žiadnou odchýlkou; investori sú teda zablokovaní v týchto držbách bez ohľadu na to, čo sa deje na trhu.
• Malé výnosy: Podľa definície budú pasívne fondy takmer nikdy poraziť trh, a to ani v časoch nepokojov, pretože ich základné podiely sú zablokované na sledovanie trhu. Pasívny fond niekedy môže trh trochu poraziť, ale nikdy nebude zverejňovať veľké výnosy, po ktorých túžia aktívni manažéri, pokiaľ sa trh sám nezvýši. Na druhej strane aktívni manažéri môžu prinášať väčšie odmeny (pozri nižšie), aj keď tieto odmeny tiež prinášajú väčšie riziko.

Aktívne investovanie

Výhody aktívneho investovania podľa Whartona:

• Flexibilita: Aktívni manažéri nemusia sledovať špecifický index. Môžu si kúpiť tie „diamanty v surových“ zásobách, o ktorých sa domnievajú, že ich našli.
• Zabezpečenie: Aktívni manažéri môžu tiež zaistiť svoje stávky pomocou rôznych techník, ako sú krátke tržby alebo predajné opcie, a keď sú riziká príliš veľké, môžu opustiť konkrétne akcie alebo odvetvia. Pasívni manažéri sú uviaznutí s akciami, ktoré index sleduje, bez ohľadu na to, ako sa darí.
• Správa daní: Aj keď by táto stratégia mohla spustiť daň z kapitálových výnosov, poradcovia môžu prispôsobiť stratégie správy daní jednotlivým investorom, napríklad predajom investícií, ktoré strácajú peniaze, na kompenzáciu daní veľkých víťazov.

Aktívne stratégie však majú tieto nedostatky:

• Veľmi drahé: Thomson Reuters Lipper pripúšťa priemerný pomer výdavkov k 1, 4 percenta pre aktívne spravovaný akciový fond v porovnaní s iba 0, 6 percenta pre priemerný pasívny akciový fond. Poplatky sú vyššie, pretože všetko, čo aktívny nákup a predaj vyvoláva transakčné náklady, nehovoriac o tom, že platíte mzdy analytického tímu skúmajúceho výbery akcií. Všetky tieto poplatky za desaťročia investovania môžu zabíjať výnosy.
• Aktívne riziko: Aktívni manažéri si môžu kúpiť akúkoľvek investíciu, o ktorej si myslia, že by priniesla vysoké výnosy, čo je skvelé, ak majú analytici pravdu, ale keď sa mýlia, sú hrozní.

Osobitné úvahy

Ktorá z týchto stratégií teda investorom prináša viac peňazí? Myslíte si, že schopnosti profesionálneho správcu peňazí by prevýšili základný indexový fond. Ale nie. Ak sa pozrieme na povrchné výsledky výkonnosti, pasívne investovanie funguje pre väčšinu investorov najlepšie. Štúdium po štúdii (v priebehu desaťročí) ukazuje pre aktívnych manažérov neuspokojivé výsledky.

Len malé percento aktívne spravovaných podielových fondov je niekedy lepších ako fondy pasívneho indexu.

Všetky tieto dôkazy o tom, že pasívne bije aktívne investovanie, však môžu príliš zjednodušovať niečo oveľa zložitejšie, pretože aktívne a pasívne stratégie sú iba dvoma stranami tej istej mince. Obe existujú z nejakého dôvodu a mnoho profilov spája tieto stratégie.

Dobrým príkladom je odvetvie hedžových fondov. Manažéri hedžových fondov sú známi svojou intenzívnou citlivosťou na najmenšie zmeny v cenách aktív. Zaisťovacie fondy sa zvyčajne vyhýbajú bežným investíciám, avšak tí istí správcovia hedgeových fondov investovali v roku 2017 do indexových fondov približne 50 miliárd dolárov podľa výskumnej spoločnosti Symmetric. Pred desiatimi rokmi hedžové fondy vlastnili iba 12 miliárd dolárov v pasívnych fondoch. Je zrejmé, že existujú dobré dôvody, prečo sa aj tí najagresívnejší správcovia aktív rozhodnú pre pasívne investície.

Posledné správy však naznačujú, že v súčasných otrasoch na trhu v roku 2019 prudko stúpajú aktívne spravované fondy obchodované na burze (ETF). Aj keď pasívne fondy stále dominujú celkovo, vďaka nižším poplatkom investori dokazujú, že sú ochotní vyrovnať sa s vyššími poplatkami výmenou za odborné znalosti aktívneho manažéra, ktorý im pomôže usmerniť ich pri všetkej volatilite.

Príklad aktívneho vs. pasívneho investovania

Mnoho investičných poradcov verí, že najlepšia stratégia je zmesou aktívneho a pasívneho štýlu. Napríklad Dan Johnson je v Ohiu poradcom len za poplatok. Jeho klienti majú tendenciu vyhnúť sa prudkým výkyvom v cenách akcií a zdá sa, že sú ideálne pre indexové fondy.

Uprednostňuje pasívne indexovanie, ale vysvetľuje: „Pasívne verzus aktívne riadenie nemusí byť pre poradcov voľbou ani výberom. Kombinácia týchto dvoch nástrojov môže ďalej diverzifikovať portfólio a skutočne pomôcť riadiť celkové riziko.“

Hovorí, že pre klientov, ktorí majú veľké hotovostné pozície, aktívne hľadá príležitosti na investovanie ETF hneď po stiahnutí trhu. Pre klientov na dôchodku, ktorí sa najviac zaujímajú o príjem, si môže aktívne zvoliť konkrétne akcie na rast dividend, pričom si zachová mentalitu buy-and-hold.

Andrew Nigrelli, poradca a manažér bohatstva v Bostone, súhlasí. Vo finančnom plánovaní využíva prístup založený na cieľoch. Spolieha sa predovšetkým na dlhodobé stratégie indexovania pasívnych investícií, než na vyberanie jednotlivých akcií a dôrazne sa zasadzuje za pasívne investovanie, zároveň sa však domnieva, že na tom nezáleží len na výnosoch, ale na výnosoch prispôsobených riziku.

„Kontrola množstva peňazí, ktoré idú do určitých sektorov alebo dokonca do konkrétnych spoločností, keď sa podmienky rýchlo menia, môže klienta skutočne chrániť.“

Pre väčšinu ľudí je čas a miesto pre aktívne aj pasívne investovanie počas celého života sporenia pre významné míľniky, ako je odchod do dôchodku. Viac poradcov sa končí kombináciou týchto dvoch stratégií - napriek zármutku si obe strany navzájom dávajú svoje stratégie.

Kľúčové jedlá

• Aktívne investovanie vyžaduje praktický prístup, spravidla portfólio manažér alebo iný takzvaný aktívny účastník.
• Pasívne investovanie zahŕňa menej nákupu a predaja a často vedie k tomu, že investori nakupujú indexové fondy alebo iné vzájomné fondy.
• Oba spôsoby investovania sú prospešné, ale pasívne investovanie je obľúbenejšie z hľadiska množstva investovaných peňazí. Pasívne investície prinajmenšom na povrchnej úrovni navyše historicky zarobili viac peňazí.
• Pri súčasných otrasoch na trhu v roku 2019 sa aktívne investovanie stalo populárnejším ako v posledných rokoch, hoci pasívne je stále väčší trh.